摘要：中国基金报记者 张燕北受国际油价重挫拖累，4月22日场内交易相关油气类合格境内机构投资者（QDII）基金全线下跌，多只基金跌幅在5.5%以上，个别基金甚至跌停。最新数据显示，今年一季度大量资金趁原油暴跌抄底原油基金。根据已披露的一季报，10...
中国基金报记者 张燕北
受国际油价重挫拖累，4月22日场内交易相关油气类合格境内机构投资者（QDII）基金全线下跌，多只基金跌幅在5.5%以上，个别基金甚至跌停。
最新数据显示，今年一季度大量资金趁原油暴跌抄底原油基金。根据已披露的一季报，10只油气类QDII基金今年一季度规模翻番，多只基金产品规激增加1000%以上，其中一只基金规模今年前三个月激增32倍。
展望后市，多位基金经理表示，尽管油价短期将呈现高波动特征，对原油长期投资价值并不悲观。业内人认为，当前是风险收益较好的投资机会，在供应端、疫情进展等方面的利好消息刺激下，油价或会出现修复和反弹。但价格最终恢复上行也需要待原油库存得到一定的消化，库存下降前原油期货价格或仍会保持较大波动。
场内油气基金大幅下跌
1只基金跌停
4月22日早间开盘，多只油气相关上市基金场内价格大跌。信诚商品跌幅达9%以上，嘉实原油、易方达原油跌幅超过7%，国泰商品、诺安油气、银华抗通胀等跌幅均超过6%。
全天来看，场内基金跌幅榜前列几乎被油气基金占据。其中，信诚商品午后开盘即跌停，截至收盘未打开跌停，以10.11%的跌幅领跌油气基金及全部场内基金。
一季报披露的前十大持仓情况显示，该基金第一大重仓基金为追踪WTI的美国规模最大原油ETF——美国石油基金（United States Oil Fund，USO），持仓占基金资产净值比例达15.12%，第四大重仓基金为美国布伦特原油基金（United States Brent Oil Fund，BNO），占比6.32%。
而在本周二欧股交易时期，信诚商品重仓的这两只油气基金均遭遇重挫。USO收跌25.07%，收创历史新低，盘中最大跌幅接近40%，两度暂停交易。BNO收盘大跌近20%，盘中一度跌逾24%。
银华抗通胀今天跌幅达到9.45%，其前十大基金持仓中，包括德银石油基金（PowerShares db Oil Fund，DBO)和BNO。据介绍，DBO也是追踪WTI原油期货的一只规模较大的ETF。
此外，广发石油、嘉实原油、诺安油气、易方达原油基金以及国泰商品跌均在5.5%以上，南方原油和华宝油气则跌超3%，华安石油跌幅2.88%。
一季报显示，广发石油重仓持有康菲石油、马拉松原油、卡伯特油气；嘉实原油则重仓Simplex WTI ETF、Next Funds Nomura Crude Oil、Invesco DB Oil Fund等多只以国际原油期货为底层资产的境外原油ETF，资产净值比均在10％以上，基金持仓达87.45％。
诺安油气的前十大持仓为原油ETF基金和能源行业ETF基金，易方达原油的前十大持仓则均为原油ETF基金，包括ETFS WTI Crude Oil ETF、United States Oil Fund LP ETF、Invesco DB Oil Fund ETF等，基金持仓达89.27％。作为一只商品类基金，国泰大宗商品的前十大持仓中有6只为原油ETF基金。
就今年以来的原油相关上市基金二级市场表现而言，国泰商品跌逾50%，诺安油气、信诚商品、华宝油气、嘉实原油均跌超40%，其余五只基金跌幅均在30%以上。
华南一家中型公募产品部人士介绍，目前市场上的油气基金大致分为两类，一类是主要投资于国外油气ETF、油气基金的QDII-FOF-LOF油气产品；另一类为投资海外相关石油指数成份股的股票型油气指数基金，主要跟踪油气类指数或能源行业基金。
“一般而言，由于后者的底层资产主要为油气公司的股票，其价格涨跌和油价涨跌并不完全一样。而原油期货合约与油价走势直接挂钩，投资于相关ETF基金的油气类QDII表现与其相关性更大。”上述产品部人士表示。
一季度油气类QDII规模激增109%
伴随着油价走低，部分投资者进场“抄底”，油气类基金规模激增。
据一季报统计显示，今年一季度期间10只油气类基金规模合计增加130.16亿元，增幅达到108.67%，成功翻番。
按照增长幅度来看，5只油气类基金的规模在今年一季度实现了10倍以上的增长。其中，嘉实原油规模激增幅领先，今年前三个月增逾32倍，从去年末的0.66亿增至今年一季度末的21.58亿元。
华安石油规模增幅同样较大，从1.99亿元增至26.12亿元，增长幅度超12倍。诺安紧随其后，一季度规模增幅同样超过12倍。油气易方达原油和南方原油两只原油QDII，今年一季度末的基金规模较去年四季度末分别增长11.68倍和10.13倍。
此外，广发石油规模由0.45亿元增至4.31亿元，增幅达800%以上。国泰商品规模增加两倍，三月末规模16.55亿元。信诚商品规模则近乎翻番，由0.55亿增至1.06亿元。作为规模最大的油气类QDII，华宝油气增幅最小，为17.42%，三月末规模为123.29亿元。
深圳一家大型公募人士称，“今年一季度疫情蔓延引起全球股市剧震，原油等资产价格同样暴跌。市场调整引来众多抄底者，原油QDII基金份额激增，多只原油基金外汇额度告罄，纷纷事实购限购，一些有账户原油交易业务的银行也暂停部分做多交易。”
多家公司提示溢价风险
随着基金公司对原油QDII基金的申购按下暂停键，不少投资者转战场内，导致原油基金场内溢价率延续。
日前，多只油气类基金发布场内交易价格波动提示公告。4月22日，嘉实原油发布公告称，近期嘉实原油二级市场交易价格波动较大。特此提示投资者关注二级市场交易价格波动风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。
易方达原油于同一天发布风险提示公告表示，“本基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。本基金为 QDII基金，二级市场的交易价格也会受到额度管理与申购限制等因素的影响。”
华宝油气最新发布公告称，近期基金净值以及二级市场价格大幅波动，并持续出现场内溢价。
特此提示投资者关注二级市场价格波动风险及二级市场溢价风险。
若投资者以高溢价买入华宝油气，将承担额外的溢价成本以及未来溢价波动带来的价格风险，可能造成重大损失。
业内人士提示，目前已有原油QDII基金申购套利所需时间较长，场外份额转场内需要T+2工作日，而若是投资者现在才申购QDII份额，份额还需等T+3个工作日才可用于转托管。
在此期间，若是基金净值跌幅扩大，还会带动二级市场价格继续往下急跌，导致溢价率发生变化。此外，套利还需要考虑市场流动性因素，极端情况下，原油QDII处于跌停价时，也存在基金份额无法卖出的风险。
就原油相关上市基金4月22日二级市场收盘价较净值溢价率而言，原油基金溢价率超60%，嘉实原油和国泰商品溢价率也比较大，均超30%。
机构：对长期油价不悲观
尽管WTI即期原油合约于日前一度跌至负值，公募对长期原油价格及投资价值并不悲观。
诺安油气能源基金经理宋青认为，油价已经接近历史底部位置。“当然见底不一定意味着马上能反弹，低油价或持续一段时间才能真正影响产量，长期看当前是个风险收益较好的投资机会，毕竟无论是沙特、俄罗斯等产油国，抑或是美国页岩油企业，当前的油价都难言合理，建议关注配置。投资操作上，我们在投资者的踊跃申购中积极加仓。”宋青表示。
对于未来油价判断，诺安基金认为，本轮原油需求的下滑主要由于疫情导致，而当前中国已基本全面复工，欧美等发达市场新增确认病例也出现了拐点，另外OPEC+已经达成减产协议，5月份开始执行减产。
在疫情不出现新一轮爆发情况下，当前原油市场的供需其实都在边际好转。但价格最终恢复上行也需要待原油库存得到一定的消化，库存下降前原油期货价格或仍会保持较大波动，看好下半年油价水平。
诺安基金建议投资者根据实际情况选择合适自己的投资工具，原油期货需要注意价格波动及合约到期时点，原油ETF仍面临原油期货远期升水的换仓损失，可以适当关注与油价相关性高的能源股票，长期布局，但仍要避免低油价下中小型能源公司的经营风险。
在南方原油基金经理黄亮看来，油价的持续下跌已经一定程度上释放了市场风险，预计油价短期将呈现高波动特征，建议关注供应端利好的释放、各国疫情进展及下一步的财政刺激政策等。一旦投资者对于经济增长的信心恢复或减产协议达成，油价有可能将出现修复和反弹。
创金合信基金表示，疫情终会过去，原油需求崩塌的局面会逐步好转；低油价下，原油供给端高成本的产能也会收缩，因此维持中长线看多油价的观点不变。原油价格的绝对低位以及远期升水，会导致储油需求大幅增加，短期利好油运、仓储等行业。
编辑：舰长
