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光大证券:全球石油市场供需偏紧的局面将逐渐缓解,原油价格虽短期内仍有冲高的动能

2022-12-09 01:50:12 987

摘要:事件:OPEC+主要产油国已达成初步协议,将逐步提高石油产量至12月,并将协议延长至2022年底。根据协议草案,OPEC+同意阿联酋新的原油减产基线为350万桶/日,将沙特和俄罗斯的基准石油产量从之前的1100万桶/日调整为1150万桶/日...

事件:

OPEC+主要产油国已达成初步协议,将逐步提高石油产量至12月,并将协议延长至2022年底。根据协议草案,OPEC+同意阿联酋新的原油减产基线为350万桶/日,将沙特和俄罗斯的基准石油产量从之前的1100万桶/日调整为1150万桶/日,伊拉克和科威特的产量基线分别提高15万桶/日,总基线增幅将为163万桶/日。同时,OPEC将从8月起每月增产至多40万桶/日,并计划在2022年9月之前,在市场条件允许的情况下,全面取消580万桶/日的减产。

点评:

OPEC+温和增产是对石油需求长期增长的乐观预期

本次OPEC+会议在几经波折之后终于达成一致,决定将石油生产基线提升163万桶/天,并计划全面取消现阶段580万桶/天的减产量,且未来OPEC+每月的石油供给将维持在40万桶/日的增长水平。这意味着OPEC+对未来全球石油需求增长的乐观预期。自去年新冠疫情带来石油危机后,OPEC+组织通过强有力的减产,缓解了全球石油市场供给严重过剩的局面;今年以来,随着疫苗的推广带来的全球经济的复苏和石油需求回暖,全球石油市场已从之前的供给过剩转为了现在的供不应求局面。OPEC+从温和增产到取消减产的计划也是较为灵活的产量调整策略,在缓解原油供应短缺问题的同时,还能够把国际油价控制在一个既能够维持整个OPEC+联盟稳定和共同利益,又能够抑制美国页岩油企业大规模增产的相对合理、稳定的区间。而且,倘若疫情再次爆发导致油价快速下跌,OPEC+还能在后续会议中重新调整减产额度,以求维持原油价格的稳定。

阿联酋的“妥协”造成石油市场供给端仍有不确定性

由于阿联酋希望将其减产基准上升到380万桶/天,且不希望延长减产协议,但遭到了沙特和俄罗斯的拒绝,从而导致本次会议结果一再推迟。但本次协议中阿联酋减产基准仅提升到了350万桶/天,仅有33万桶/天的增量,少于沙特和俄罗斯50万桶的增量。而且,此前的几次增产中,阿联酋也并非主要受益方。虽然阿联酋最终“妥协”,但不排除其为了缓解经济压力而退出减产协议,快速提升其原油产量,甚至退出OPEC+组织,进而引发其他产油国的连锁反应。毕竟穆尔班原油期货于2021年3月在ICE上市,且允许自由交易,这已经反映了阿联酋寻求建立亚洲轻油定价基准、争夺亚洲原油的定价权、扩大原油产量与原油出口的野心和核心利益。倘若阿联酋有着“过激举动”而执意增产,供给端冲击将给予油价下行的可能。

故我们认为,虽然油价大幅下跌的几率不大,但随着供给端的上升,全球石油市场供需偏紧的局面将逐渐缓解,原油价格虽短期内仍有冲高的动能,但最终将稳步下行至较为合理的区间,全年油价仍将位于55-65美元/桶的中枢位置。

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